2月15日盤后，藥明康德（02359.HK/603259.SH）發布2021年年度業績快報。數據顯示，藥明康德2021年營收229.02億元，同比增長38.5%，歸屬于上市公司股東的凈利潤為50.97億元，同比增長72.19%。具體來看，2021年Q4，藥明康德營收63.81億元，歸母凈利潤為15.35億元。

藥明康德2021年的業績表現超出此前預期。1月18日，藥明康德發布2021業績盈喜，預計2021年度營收228.19億-229.02億元，同比增長38.0％-38.5％；凈利潤49.73億元-50.32億元，同比增長68.0％-70.0％。

業績報告發布當天，藥明康德股價迎來大反彈，A股尾盤漲停，港股收漲12.13%。2月15日，整個CXO概念也蹬地起飛，中證醫藥研發服務指數（931750.CSI，簡稱CXO系數）上漲7.81%。2月16日，藥明康德港A兩市雙雙高開。

營收增速創近6年新高

鈦媒體App梳理了藥明康德近6年的營收數據，2021年，其在營收方面交出了最好的成績，增速達38.5%，為歷年來最高。

鈦媒體App制圖，數據來源：財報

此次是藥明康德第二次以新五大業務平臺展示業績，也是新五大業務平臺首次亮相年度業績報告。公司取得創新高的營收增速，主要源于營收貢獻占比第一的化學業務（WuXi Chemistry）表現突出。

根據財報，2021年，藥明康德化學業務收入約140.87億元，同比增長約46.93%，占總收入的比重為61.5%。其中，小分子藥物發現（CRO）的服務收入同比增長約43.24%；工藝研發和生產（CDMO） 的服務收入同比增長約49.94%。

中泰證券認為，化學業務的高速成長有望驅動整體業務的提速。化學業務是藥明康德實現“端到端、一體化”CRDMO商業模式的重要入口，小分子藥物發現藥物發現服務是后端的“流量入口”，其增長會為后端業務的持續性增長奠定基礎。公司預計，其化學業務板塊2022年收入增速相較2021的收入增速將近翻番。

此外， 測試業務（WuXi Testing）2021年收入約45.25億元，同比增長約38.03%。其中，實驗室分析及測試服務收入同比增長約38.93%，若剔除器械檢測外的藥物分析與測試服務，則同比增長約52.12%；臨床CRO及SMO服務規模持續擴大，收入同比增長約36.20%。

期內，生物學業務（WuXi Biology）收入約19.85億元，同比增長約30.05%，占總收入比重為8.67%。

CDE新政影響開始兌現

值得注意的是，2021年藥明康德國內新藥研發服務部（WuXi DDSU）收入約12.51億元，同比增長約 17.47%，占總收入比重為5.46%。

對于國內新藥研發服務部（WuXi DDSU），藥明康德稱，2022年將迭代升級以滿足客戶對國內新藥研發服務更高的要求，公司預計收入會有一定程度的下降。這已直接體現了CDE（國家藥品監督管理局藥品審評中心）新政對國內fast follow、me better類藥物研發企業的影響開始向產業鏈下游服務商兌現。

在CDE新政下，藥企扎堆式、同質化研發受到掣肘，政策端要倒逼企業集中資金向更高質量的新藥研發領域探索，包括BIC類、FIC類，即即大家常說的同類最優（best in class，BIC）與同類第一（first in class，FIC）。

BIC/FIC對藥企的技術儲備和資本投入的要求都要更高，且風險更大，是真正的零和博弈。對產業鏈下游的藥明康德來說，要為藥企攻克BIC/FIC提供服務，就必須對其當前國內的新藥研發服務部進行迭代升級，當然，這條路并不容易。行業頭部尚且如此，CXO領域中的其它企業必然也將相繼步入這條艱難的道路。

不過，目前來看，這一收入在藥明康德整體營收中的占比不高，對整體業績的影響可控。鑒于國內CXO行業近三個月來兩度遭遇美國“黑名單”恐慌襲擊的情況，服務國內新藥研發企業是最穩妥的路徑之一，未來，賽道成熟尚需時日。

此外，藥明康德2021年細胞及基因療法 CTDMO 業務（WuXi ATU）收入10.26億元，同比下降約 2.79%，占總收入比重為4.48%。

WuXi ATU收入增速下滑，主要是因為美國區業務受到部分客戶上市申請遞交延遲所帶來的下降的沖擊，而中國區細胞及基因療法 CTDMO 業務增長迅速，實現收入同比增長約87%，一定程度上緩解了美國區業務的下降。

對此，申萬宏源研究表示，隨著新產能逐步爬坡，疫情逐漸恢復，2022年有望重歸高速增長軌道。藥明康德表示，WuXi ATU在2022年將迎來業務發展轉折，公司預計收入增長有望超過行業增長速度。

（作者丨楊亞茹，編輯丨孫騁）

關鍵詞： 藥明康德