（來源：國信期貨）

研報正文

【資料圖】

【貴金屬】

周一，金銀市場窄幅震蕩，走勢分化。滬金主力合約小幅上漲0.31%，收于983.58元/克；滬銀主力合約下跌0.27%，收于18156元/千克。

從驅動因素看，美伊談判進入“邊談邊拖”的僵持階段，雙方在核問題與海峽控制權上互不相讓，軍事摩擦時有發生，但市場對此類消息已有所脫敏，地緣溢價難以持續。宏觀層面，美聯儲官員對通脹與加息路徑分歧加大，美元與美債收益率高位震蕩，貴金屬缺乏趨勢性驅動。

整體而言，金銀既缺乏向上突破的催化劑，也難有深度下跌的動力，短期大概率在既定區間內反復拉鋸。操作上，黃金可圍繞震蕩區間輕倉高拋低吸，白銀彈性大、方向不明，建議多看少動。技術面上，滬金主力合約參考960-1020元/克附近，滬銀主力合約參考18000-18800元/千克附近。

【滬銅】

周一，滬銅震蕩偏弱，主力合約減倉2000余手。現貨方面，據SMM數據，6月1日，SMM 1#電解銅均價為104775元/噸，較上一交易日下跌10元/噸，銅價小幅下跌，市場成交有限。

美伊談判陷入新一輪拉鋸戰，中東局勢仍未出現實質性拐點，市場樂觀情緒再度回落，銅價自高位回調。產業層面來看，智利國家統計局周五發布數據顯示，該國4月銅產量同比下降13.8%，產量下滑主要受去年同期基數偏高，以及主要礦企的礦石品位下降影響。礦端供應趨緊的壓力不減，將給予銅價中長期支撐。整體而言，銅價預計維持高位震蕩，持有多單，以震蕩思路對待，控制好倉位。

【氧化鋁】

周一，氧化鋁震蕩偏強。現貨方面，據SMM數據，截至6月1日，氧化鋁現貨均價為2681.51元/噸，較上一交易日上漲6.38元/噸。幾內亞礦業政策變化帶來的成本抬升預期已部分計入，氧化鋁價格在2900元/噸一線附近遇到阻力，主因在高庫存與供應端持續放量的背景下，市場仍需看到更為具體的政策改革細則以及對鋁土礦供應量和價格產生的實質影響。

阿拉丁（ALD）調研了解：近日，廣西南寧某新投氧化鋁企業已實現成品外發。截至5月31日，廣西已有340萬噸氧化鋁產能實現成品發運，剩余460萬噸產能待投，預計6月份將陸續啟動新一輪投料。供應端過剩壓力仍然較大，對價格形成壓制。整體而言，氧化鋁預計暫時震蕩為主，持續關注幾內亞政策變化進展，可關注回調布多機會。

關鍵詞：